分子气体激光器甲类放大器前加工凯时彩票网址铜钢复合板隔夜，美联储凌晨公布1月会议纪要显示与会者对过快降息表示担忧，并更倾向水平维持在高位更长时间，并关注通胀回落停滞的情况。总体上美联储官员需要更多通胀下行的证据，短期不急于降息。此外美国财政部拍卖20年期美债显示需求较差，得标显著上升。多重因素支撑美债收益率止跌，美元指数则有所回落，黄金价格整体涨幅受限。国际金价开盘后小幅冲高至2030美元之上随后涨幅收窄美盘后段价格一度转跌但尾盘险收涨，收盘报2025.77美元/盎司微涨0.09%创“五连阳”；国际银价整体跟随黄金波动但幅度更剧烈，受到金融属性影响尾盘转跌并失守23美元关口，收盘价为22.891美元/盎司跌0.5%。

　　近期美国呈现经济活动改善和就业市场状况保持稳健，在通胀出现反弹风险的情况下，美联储表态不急于降息市场预期时点推迟至6月，美债收益率和美元指数偏强震荡将限制上涨空间，投资者暂时偏向观望，后期需持续关注美国经济数据的边际变化对货币政策预期影响，谨防经济超预期改善或恶化带来短期波动反复，国际金价整体在2000-2050美元区间运行，国内金价受到人民币双向波动影响在480元上方波动。

　　白银方面，国内积极货币政策和海外经济改善有望提振市场信心，春节前后国内光伏和消费电子等工业需求紧张情况缓解白银现货恢复贴水，国际白银总体维持区间震荡，后期关注制造改善下工业属性对价格驱动，国际银价在22-23.5美元区间波动，国内银价在5800-6000元区间波动，下游企业逢低买入套保。

　　国际金价多根周期均线收敛价格趋于震荡，MACD绿柱转红多空头力量相对均衡；国际白银持续回调在前低位22美元附近存在支撑，上方阻力在23.5美元，MACD红柱延续。

　　欧美投资者卖出的惯性仍在持续，黄金价格回调ETF持仓持续下降，但黄金ETF从市值看总体上与2023年初水平相近，散户和长期资金仍未入场使金银价格涨幅有限。

　　【供应】矿端扰动持续，上周SMM进口铜精矿指数报22.43美元/吨，周环比上涨0.35美元/吨。1月SMM中国电解铜产量为96.98万吨，环比减少2.96万吨。铜精矿零单TC加速恶化和粗铜偏紧会抑制精铜放量，但目前尚未听闻有冶炼厂据此因素减产。

　　【需求和库存】春节假期已毕，节后需求缓慢修复。截至2月19日，SMM全国主流地区铜库存较节前大增11.74万吨至28.57万吨，为近6年来增量最大的一年，去年仅增加3.94万吨，近6年平均增量为6.07万吨。12月21日，LME铜库存12.41万吨，日环比减少0.18万吨。12月21日，COMEX铜库存2.55万短吨，日环比增加0.06万短吨。

　　【逻辑】宏观方面，美国1月CPI超预期增长，市场下调降息预期，CME数据显示当前3月降息概率下降至10%，5月降息概率约30%，已经消化部分利空。国内重要会议临近，政策预期再起，市场情绪回暖。产业层面，节前进口铜精矿零单TC失速下滑至22.43美元/吨，CPST小组成员呼吁联合减产，但未听闻大厂据此有明确大规模减产信息。从检修计划来看，若TC持续下滑，或导致二季度检修提前或时间延长。节后国内累库斜率较快，下游陆续复工，元宵节后或3月传统旺季需求待验证。单边震荡偏强，主力参考67500-69500元/吨；跨期方面，04-05和05-06正套机会仍然值得关注。

　　【现货】：2月21日，SMM0#锌20360元/吨，环比+20元/吨，对主力+5元/吨，环比-10元/吨。

　　【供应】：2024年1月SMM中国精炼锌产量为56.7万吨，环比下降2.39万吨，同比增加10.9%，低于我们之前的预计值。其中1月国内锌合金产量为10.96万吨，环比增加0.66万吨。

　　【需求】：关注下游复工进度。2月8日当周，镀锌开工率0.92%，环比-28.7个百分点；压铸锌合金开工率12.88%，环-16.8个百分点。

　　【库存】：2月19日，国内锌锭社会库存15.9万吨，较节前+6.9万吨；2月21日，LME锌库存约27万吨，环比+0.5万吨。

　　【逻辑】：近日美联储戴利表示，对今年降息3次的预测中值是合理的，不能等到通胀率达到2%才降息，锌价反弹。俄罗斯Ozernoye锌矿已将锌精矿投产时间至少推迟至今年第三季度，并计划在2025年实现该锌矿产能的满负荷运行。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，关注矿端到冶炼端的传导，下游节后陆续复工。主力关注20000支撑。

　　【现货】：2月21日，SMMA00铝现货均价18880元/吨，环比+210元/吨，对主力-20元/吨，环比-10元/吨。

　　【新闻】：据ABC新闻：白宫国家安全发言人约翰·柯比表示，白宫将于周五宣布一项新的“重大制裁”方案，“追究俄罗斯对俄罗斯总统弗拉基米尔·普京的长期批评者、俄罗斯反对派政治家阿列克谢·纳瓦尔尼之死的责任”。

　　当被问及制裁将产生什么影响时，沙利文表示，即将出台的一揽子计划是“实质性的”，涵盖了“俄罗斯国防工业基础的一系列不同要素，以及俄罗斯经济的收入来源”，他说这些要素为他们的战争机器和持续的侵略和提供了动力。

　　【氧化铝供应】：SMM数据显示，1月中国冶金级氧化铝产量为672.0万吨，日均产量环比减少0.98万吨/天至21.68万吨/天。1月总产量环比2023年12月减少1.10%，同比去年增加5.5%。截至1月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7914万吨，全国开工率为79.1%。

　　【电解铝供应】：据SMM统计，2024年1月份国内电解铝产量356.2万吨，同比增长4.2%。1月份国内电解铝行业日均产量环比持稳在11.49万吨附近。1月份国内铝初加工企业开工小幅下滑，西北、西南等地区铝棒等产品产量下降，行业铝水比例环比下降3.7个百分点，同比下降11.2个百分点至70.36%左右。根据SMM铝水比例数据测算，1月份国内电解铝铸锭量同比减少24%至106万吨附近。1月份国内铝锭主产区主要是新疆、内蒙古、云南等地区，此三省铝锭总产量约为59万吨，占总铝锭产量的55.7%。

　　【需求】：建筑型材等版块开工恢复多集中在元宵节后，工业型材及铝板带箔版块开工恢复尚可，但受近期大范围降雪降温天气影响，部分区域下游开工恢复或出现延后的情况。

　　【库存】：2月18日，中国电解铝社会库存63.4万吨，较节前+15.9万吨。2月21日，LME铝库存56.2万吨，环比-0.3万吨。

　　【氧化铝观点】：几内亚首都中央油库爆炸导致燃油供应短缺，当前部分企业已恢复矿石生产。但红海局势紧张，加大航运风险。当前国内铝土矿库存仍在高位，与此同时，冶炼利润回升、且氧化铝企业大部分仍以长单签约，短期生产仍维持正常水平。晋豫地区受环保影响，产能利用率较低，节后暂未有复产迹象，关注北方天气对价格的干扰，此外，云南电解铝仍处于枯水期，需求季节性回落，偏空震荡。

　　【电解铝观点】：近日美联储戴利表示，对今年降息3次的预测中值是合理的，不能等到通胀率达到2%才降息。当前，美联储表态及通胀数据主导海外宏观情绪，国内建筑型材多于元宵节后复工，其他板块已陆续复工，铝水下游开工减弱使铸锭量环比上升，关注下游回归进度。同时当前西南地区水库水位高于去年同期，但当地铝厂对复产仍持观望态度，关注云南地区复产进度。拜登公布对俄“重大”制裁方案，同时国内下调LPR，拉升铝价，主力关注18500-700支撑。

　　【操作建议】：空单注意利润保护，区间整理，主力运行区间在18700-19200元/吨

　　【现货】2月21日，SMM1#电解镍均价129025元/吨，环比+200元/吨。进口镍均价报127225元/吨，环比+200元/吨；对主力持平，环比+50元/吨。LME 0-3升贴水-235美元/吨，环比+9美元/吨。

　　【供应】产能扩张和出清周期。2024年1月全国精炼镍产量25300吨，环比增加3.48%。国内一体化企业有利润，开工率偏高；海外镍企因市场份额被挤占等因素出现减产。

　　【需求】部分终端行业高景气度，但需求增速不敌供应。合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求非常好，企业“低价补库、高价不采” 。电镀需求表现偏稳。

　　【库存】趋势性累库。2月19日，SMM国内六地社会库存24106吨，较节前增加2037吨。2月21日，LME镍库存70296吨，日环比减少24吨。

　　【逻辑】印尼镍矿RKAB审批进度缓慢，镍矿存在偏紧预期，镍铁、MHP和硫酸镍均受到提振；但与此同时，国内精炼镍企业开工率偏高，需求增速不敌供应，趋势性累库。维持底部震荡，高抛低吸操作，主力参考12元/吨。

　　【现货】据Mysteel，2月21日，无锡宏旺304冷轧价格13900元/吨，环比持平；基差320元/吨，环比-40元/吨。

　　【供应】Mysteel统计，2024年1月国内43家不锈钢厂300系粗钢产量153万吨，月环比减少5.9%；2月排产135.2万吨，月环比减少8.9%。1月印尼300系粗钢产量45.0万吨，月环比增加11.1%；2月排产45.0万吨，月环比持平。

　　【库存】钢厂集中交仓，季节性累库。2月19日，无锡和佛山300系社会库存较节前增加10.27万吨至58.62万吨。2月20日不锈钢仓单8.27万吨，日环比减少0.03万吨。

　　【逻辑】节前基本面没有太大变化，跟随黑色系市场交易负反馈逻辑，价格震荡下行，提前释放了部分节后压力。目前看，印尼镍矿RKAB审批进度缓慢，镍铁市场情绪偏暖，对钢价底部形成支撑。春节假期期间，社库快速累积，考验节后下游需求情况。预计不锈钢价格区间震荡，主力参考13500-14200元/吨。

　　【现货】2月21日，SMM 1# 锡218000元/吨，环比上涨500元/吨；现货升水150元/吨，环比不变。下游企业多持观望态度，部分贸易企业为零散成交状态。

　　【供应】根据海关数据显示，12月国内锡矿进口量为16405吨，环比减少41.11%，同比减少24.85%，1-12月累计进口24.9万吨，同比增长2.13%，其中从缅甸进口锡矿为13056吨，环比减少36.54%，同比减少16.69%。1月份国内精炼锡产量为15390吨，环比减少1.88%，较去年同比增28.36%。2月7日缅甸佤邦发布《关于锡精矿出口统一收取实物税的通知》，锡精矿出口暂停征收现金税，无论品位高低一律按30%税率收取实物税。

　　【需求及库存】据SMM统计，由于春节假期临近，终端企业计划年前备库，尤其是在锡价处于低位的上旬，大量采购导致了国内锡焊料企业的订单量显著增长。然而，到了下旬，锡价的快速反弹和持续上涨削弱了终端企业的订单增量和备库意愿，使得整体需求增量未能达到下游企业的预期。据SMM调研分析，预计2月份锡焊料企业的开工率将出现大幅下降。截止2月21日，LME库存5980吨，环比增加50吨；精锡社会库存13187吨，较节前增加1336吨。

　　【逻辑】供应方面，缅甸地区锡矿仍未复产，供应缺口进一步扩大，同时缅甸改变出口征税方式，出口数量将受到影响，供应端扰动仍存。需求端半导体行业周期复苏预期，全球销售额同比增速转正，维持上行趋势，库存周期或已进入被动去库阶段，费城指数春节假期间亦创下新高，持续跟踪半导体后续情况。综上所述，多空因素皆存，供应端扰动给予锡价下方强支撑，但锡社库处于高位，下游需求恢复情况亦难以确认，预计近期锡价偏多震荡为主，运行区间{210000,225000}，区间下沿择机试多。

　　【现货】截至2月21日，SMM电池级碳酸锂现货均价9.615万元/吨，较上一工作日下降600元/吨；工业级碳酸锂均价8.875万元/吨，较上一工作日下降600元/吨；电碳和工碳价差目前7400元/吨。SMM级氢氧化锂均价8.505万元/吨；较上一工作日下降100元/吨；工业级氢氧化锂均价7.72万元/吨，与节前持平。假期附近交投相对清淡，节后几日现货报价小幅回落。

　　【供应】根据SMM，2月碳酸锂月度产量预计32005吨，较上月减少9518吨，同比增长3.9%；其中，级碳酸锂产量21110吨，较上月减少6591吨，同比增加35.3%；工业级碳酸锂产量10895吨，较上月减少2527吨，同比减少28.3%。截至2月8日，SMM周度碳酸锂周度产量7555吨，受节假日开工率降低影响环比继续回落。供给仍偏稳，多数锂盐企业延续挺价出售散单，少数下调报价。

　　【需求】根据SMM，2月碳酸锂月度需求量预计34278吨，较上月减少10957吨，环比24.22%。12月碳酸锂月度出口量307.3吨，较上月减少89.09吨，出口金额715.2万美元，较上月减少374.6万美元。出口向日本和韩国的碳酸锂均有减少，向美国出口量增加。12月出口至韩国的碳酸锂2.1吨，较上月减少61.4吨；出口至日本204.7吨，较上月减少28.3吨。市场对于节后下游补库有一定期待，但材料厂当下并无急切采购需求，更多等待市场价格回落及订单确定性落地后进行采买。

　　【库存】根据SMM，截至2月7日，样本周度库存总计76620吨 ，冶炼厂库存38698吨，下游库存17901吨，其他环节库存20021吨；1月SMM样本月度总库存为54780吨，其中样本冶炼厂库存为37286吨，样本下游库存为17494吨。部分材料厂考虑2月需求提前备库，近期库存结构向下游转移，周度库存各环节均有增加。

　　【逻辑】 昨日碳酸锂期货盘面大幅拉涨，盘中一度触及涨停，主力LC2407早盘高点突破10万元/吨，午后涨幅有所回落，截至收盘主力上涨3.47%至96900。盘面的异动主要受到市场发酵环保督察的消息，早间传闻江西宜春地区环保和废渣问题将在两会后受严查，影响上游开工产量，情绪带动盘面迅速拉升。节后多数锂盐企业延续挺价出售散单，少数下调报价，供给整体偏稳定；从周度数据看各环节库存均有增量，市场对于节后下游补库有一定期待，但材料厂目前还没有急切采购需求，下游采买整体仍观望居多，少量企业采购成交集中于9.45-9.5万元/吨附近，伴随现货价格调整下游询价积极性提升。环保消息的真实性仍有待验证，后续基本面上仍关注材料厂订单实际增量。短期消息的发酵对盘面或有小支撑，但在仓单压力和季节性弱需求情况下基本面对盘面也有一定压力，可择机逢高空思路为主，主力区间参考90000-95000，关注补库若不及预期可能带来的交易机会。